【中美貿易戰】全面貿戰風險增 瑞銀降中國今年GDP預測至6.2%

瑞銀證券發表研究報告指，全面貿易戰的風險已經顯著增加，貿戰升級將拖累整體經濟增長，因此調降中國今年經濟增速預估至6.2%。

瑞銀中國首席經濟學家汪濤預計，美國加徵關稅會拖累未來12個月中國GDP增速30-40個基點，在貿易戰不會進一步升級、政府會溫和加碼政策寬鬆情境下，今年中國GDP有望實現6.2％的增長。

若美對所有產品加關稅 GDP可能放緩至6%以下

汪濤表示，目前依然認為未來幾個月中美雙方仍可能達成貿易協議，美國不會對剩餘全部中國出口產品額外徵收25%的關稅。但貿易戰升級的風險已顯著增加。若美國對剩餘中國出口產品加徵25%的額外關稅，則未來12個月可能會拖累GDP增速80-100個基點，不過這裡並未考慮加徵關稅惡化市場情緒和拖累全球經濟增長帶來的額外負面影響。

「如果未來1－2個月內中美貿易摩擦升級為全局性貿易戰（對中國所有產品加徵25%關稅），即便中國大幅加碼政策刺激，今年GDP增速仍可能放緩至6%以下」，她預測在5.8%-6%，且2020年增速續面臨下行壓力。

瑞銀認為，中國宏觀政策基調在4月中下旬微調至更偏向中性平衡後，可能會再次轉為偏向寬鬆。人行可能會運用多種工具來增強流動性投放，包括年內有可能會再次降準100個基點，並引導市場利率下行，但依然認為人行不會下調基準存貸款利率。

此外，發改委正在計劃中的促進汽車，家電消費的措施也可能更快出台。中央政府可能會繼續加大對民企的支持力度，加碼基建投資，並放鬆對平台公司融資的部分限制。另外，對房地產市場的政策定調也可能會相對溫和。若美國對全部中國出口加徵25％的額外關稅，預計中國政府會大幅增加政策刺激，包括進一步刺激基建投資等。

人民幣兌美元匯率預測調至7

人民幣匯率走勢方面，報告稱，在基準情形下，將2019年年底人民幣兌美元匯率預測調至7，主要是考慮到經常帳戶收支惡化、匯率面臨更大下行市場壓力，政府可能會允許人民幣小幅貶值。

若美國對全部中國出口加徵25%的關稅，則人民幣貶值壓力會大幅增加。不過儘管如此，人民銀行可能仍會盡力避免匯率出現大幅貶值，預計這種情況下2019年人民幣兌美元匯率可能僅會溫和貶至7.2。如果加徵的關稅持續生效，那麼2020年人民幣匯率可能會進一步貶值。